Kering telah melaporkan hasil yang buruk pada tahun 2025. Laba bersih pemilik Gucci turun 93,6% dan berjumlah 72 juta euro. Omset turun 13% menjadi 14,7 miliar euro. Namun, saham Kering naik lebih dari 11% saat hasilnya diumumkan. Pasar saham bertaruh pada perubahan haluan di bawah kepemimpinan CEO baru, Luca de Meo. Tetapi “Selain antusiasme pasar saham, ketegangan struktural Kering patut mendapat perhatian penuh dari investor ekuitas», Pascal Malotti, direktur strategi dan pakar ritel di Valtech, memperingatkan, diwawancarai oleh Modal.
Mari kita mulai dengan apa yang disambut baik oleh pasar saham. Kuartal keempat Kering pada tahun 2025 tidak terlalu seburuk yang diperkirakan: pendapatan hanya turun 3% (like-for-like), sementara konsensus analis keuangan memperkirakan -5%. Di Gucci, penjualan ritel turun 10% pada kuartal keempat dibandingkan lebih dari 20% pada kuartal sebelumnya: “Ini adalah perbaikan sekuensial yang nyata.», sapa Pascal Malotti. Bottega Veneta naik 3%. Saint Laurent telah stabil. Rumah lainnya (Balenciaga, McQueen) bahkan mengalami pertumbuhan organik sebesar 3% pada kuartal keempat.
Kering telah melakukan reorganisasi, namun terus menghadapi berbagai ketegangan; prospeknya tidak pasti
Konsolidasi keuangan Kering adalah “Signifikan: penghematan biaya mencapai 925 juta euro, utang bersih berkurang sebesar 2,5 miliar euro penjualan Kering Beauté ke L’Oréal (4 miliar dolar) dan penjualan gedung Fifth Avenue kepada Ardian (766 juta euro). Terakhir, kedatangan Luca de Meo, mantan bos Renault, menghadirkan gaya manajemen yang lugas dan tanpa kompromi», garis bawahi Pascal Malotti. Dia menjanjikan rencana langkah demi langkah yang lengkap untuk Hari Pasar Modal pada 16 April 2026. Sinyal stabilisasi ini nyata, namun menurut para ahli, hanya menceritakan sebagian dari ceritanya.
Ketegangan pertama: ketergantungan fatal pada Gucci. Gucci mewakili 41% penjualan dan hampir 60% profitabilitas operasional grup. Namun, merek Florentine telah mengalami penurunan selama tiga tahun: dari omset 10 miliar euro pada tahun 2022, Gucci meningkat menjadi 6 miliar pada tahun 2025, terkikis sebesar 40% dalam tiga tahun. Margin operasional turun dari 35% pada puncak era Alessandro Michele menjadi 16,1%. “Penunjukan Demna, mantan direktur artistik Balenciaga, sebagai kepala kreasi di Gucci pada Juli 2025 merupakan pertaruhan paling berani dalam restrukturisasi ini. Barang pertama dari koleksi La Famiglia diterima dengan baik, namun Luca de Meo mengakui distribusinya masih terbatas. Parade 27 Februari, yang seluruhnya dirancang oleh Demna, akan menjadi ujian lakmus. Ingatlah bahwa Sabato de Sarno, yang diangkat pada tahun 2023, tidak pernah berhasil membalikkan penurunan tersebut. Kering tidak mampu menanggung kegagalan kreatif lainnya», Pascal Malotti memperingatkan.
Ketegangan kedua: erosi portofolio umum. Jika Gucci memusatkan perhatian, merek lain tidak akan menawarkan mesin pertumbuhan yang meyakinkan, para pakar khawatir. Yves Saint Laurent turun 8% menjadi 2,6 miliar euro, dan stabilisasi pada kuartal keempat menutupi keruntuhan besar-besaran (-35%). Rumah-rumah lainnya (Balenciaga, Alexander McQueen, Brioni) turun 10% sepanjang tahun. “Hanya Bottega Veneta yang berkinerja baik (+3%), tetapi merek tersebut baru saja kehilangan manajer umum Bartolomeo Rongone, yang direkrut oleh Moncler, dan mantan desainer Matthieu Blazy, yang direkrut oleh Chanel. Louise Trotter, direktur artistik baru, harus membuktikan dirinya dalam konteks kesulitan. Pengurasan bakat ini mencerminkan masalah daya tarik Kering», sesal Pascal Malotti.
Ketegangan ketiga: jebakan restrukturisasi melalui pengurangan. Strategi Luca de Meo didasarkan pada tiga faktor: penutupan toko yang tidak menguntungkan (225 penutupan bersih pada periode 2025-2026), penjualan aset (kecantikan, real estat) dan pengurangan biaya. Langkah-langkah ini “secara mekanis meningkatkan produktivitas per meter persegi dan mengurangi neraca. Namun dalam sejarah kemewahan, kemewahan tersebut tidak pernah cukup untuk menghidupkan kembali pertumbuhan organik (pertumbuhan tidak termasuk dampak akuisisi dan dampak mata uang). Anda tidak merestrukturisasi merek mewah seperti Anda merestrukturisasi produsen mobil. Dalam kemewahan, keinginan dibangun melalui kreativitas, kelangkaan, dan emosi – bukan dengan menutup toko», bantah sang ahli. Pengurangan jaringan meningkatkan kepadatan penjualan, namun juga dapat mengurangi visibilitas dan aksesibilitas merek.
Ketegangan keempat: persaingan dalam dunia kemewahan semakin ketat. Saat Kering melakukan restrukturisasi, para pesaingnya akan “mempercepat. Hermès terus mencapai pertumbuhan organik sebesar 9% dengan margin yang tak tertandingi. Meski mengalami perlambatan, LVMH memiliki diversifikasi dan kekuatan finansial yang tak tertandingi. Prada yang digendong Miu Miu sedang menikmati momentum yang luar biasa. Brunello Cucinelli mempertahankan pertumbuhan dua digit. Kering telah kehilangan kemewahan waktu», bantah Pascal Malotti. Pada tahun 2019, Gucci menghasilkan pendapatan yang sama besarnya dengan semua merek fesyen LVMH, kecuali Louis Vuitton. Saat ini, kapitalisasi pasar Kering (sekitar 34 miliar euro) hanya mewakili 16% dari LVMH. Penurunan peringkat ini tidak hanya bersifat finansial: hal ini mencerminkan kesenjangan keinginan yang membutuhkan waktu lama untuk diatasi.
Ketegangan kelima: paparan Tiongkok masih belum pasti. Asia Pasifik mewakili 30% pendapatan Kering. Konsumsi barang mewah di Tiongkok daratan mengalami stagnasi sejak tahun 2023 dan UHNW Tiongkok (individu dengan aset keuangan lebih dari $30 juta) “mengurangi pengeluaran mereka. Pariwisata Asia masih lemah. Kering juga berencana memusatkan penutupan tokonya di Asia. Namun, justru area inilah yang mendorong pertumbuhan Gucci di era Michele. Tanpa kembalinya konsumen Tiongkok ke keadaan normal, skenario pemulihan akan tetap rapuh», kata pakar tersebut, yang menambahkan bahwa penguatan euro juga membebani translasi omzet, menyebabkan volatilitas yang terlalu rendah.
Di manakah letak ketegangan-ketegangan ini? Bukan pada hasil kuartal keempat (yang menunjukkan perbaikan), namun pada fundamental ke depan. Gucci kehilangan 40% omzetnya dalam tiga tahun. “Dompet tidak memberikan kompensasi. Restrukturisasi membersihkan, namun tidak menciptakan keinginan. Persaingan meningkat. Tiongkok masih belum yakin», catat Pascal Malotti. Dengan harga sekitar 280 euro, saham Kering diperdagangkan 34 kali lipat perkiraan pendapatan tahun 2026 dan 2,9 kali lipat nilai perusahaan terhadap penjualan (tolak ukur umum untuk umur panjang suatu saham di pasar saham) – sebuah premi yang sebanding dengan LVMH, yang tetap menghasilkan penjualan enam kali lebih banyak dengan margin dua kali lipat. Pasar telah mengintegrasikan skenario keberhasilan perubahan haluan untuk Kering, yang menyisakan sedikit ruang untuk kejutan positif, demikian kekhawatiran para pakar.
Haruskah Anda membeli saham Kering di pasar saham atau tetap berhati-hati? Potensi apa menurut analisa keuangan?
Bagi investor ekuitas, posisi logisnya adalah “pegang saham Kering dengan hati-hati (tidak ada rekomendasi beli yang jelas, oleh karena itu saham tersebut tampaknya tidak terlalu undervalued, catatan editor). Itu tidak perlu Jangan jual saham Kering, karena tindakan Luca de Meo positifportofolio merek tetap luar biasa dan peningkatan berturut-turut pada kuartal keempat tahun 2025 cukup menggembirakan. Namun penilaian saham Kering saat ini di pasar saham tidak memberikan ruang untuk kesalahan», Pakar memperingatkan.
Menurutnya, lebih baik menunggu bukti nyata dari perubahan haluan tersebut – peragaan busana Gucci pada 27 Februari, Hari Pasar Modal pada 16 April dan terutama pertumbuhan organik positif pada kuartal pertama – sebelum mengakumulasi saham Kering dalam portofolionya. Keringkan «menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, namun hal ini mungkin terbukti rapuh. Hal ini didasarkan pada leverage biaya yang hampir habis dan taruhan kreatif yang belum divalidasi. Ketegangan struktural memang nyata. Investor sebaiknya mengidentifikasi hal ini sebelum pasar memasukkannya ke dalam harga saham.», Pascal Malotti memperingatkan.
Pembaca momentumsurat investasi premi harian dari Modal di bursa, berdasarkan analisa teknikal dan analisa finansial, dapat memanfaatkan rekomendasi beli dan jual saham Kering yang diterbitkan dengan harga bagus. pengaturan waktu dalam beberapa tahun dan bulan terakhir. Pelanggan kami menghindari penurunan saham Kering dalam beberapa tahun terakhir, sebelum membelinya saat musim panas lalu dan kemudian nilainya jatuh pada musim dingin ini. Temukan di Momentum skenario baru kami tentang prospek saham Kering, menurut analisis teknis dan analisis keuangan. Seleksi pasar saham kami telah berkembang jauh lebih cepat dibandingkan CAC 40 dalam beberapa tahun terakhir. Dengan memilih langganan tahunan, gratis 5 bulan. Untuk memanfaatkan ini, cukup klik tautan di bawah ini.
